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译者序3

前言3

第1部分　背景介绍3

第1章　项目融资概述3

1.1 简介3

录3

完全追索、有限追索和无追索融资4

1.2　项目融资的优缺点4

1.3 主要参与方5

1.3.1 在所有项目融资中都有的参与方6

1.3.2 只在某些项目中有的参与方8

1.4 风险分担9

1.4.1 不同参与主体的兴趣10

1.4.3 风险类型和降低风险的措施11

1.4.2 风险分摊的原则11

1.5 发展中国家项目融资13

1.5.1 综合性的行业改革18

1.5.2 全球化的结果20

复习题21

附录1.1 国家-私人合营公司（PPP）的术语22

附录1.2 合同结构24

案例研究 私有化委员会的难题26

第2章　大项目融资的起源以及应用27

2.1 前言27

2.1.1　早期的项目融资28

2.1.2　第二次世界大战后的项目融资30

2.2　项目融资（1955—1978）31

2.2.1 美国通过行业收益债券给城市基础项目融资31

2.2.2 石油、天然气和矿产资源融资34

2.2.3 大型资本设备的租赁融资40

2.2.4 新的运用41

2.3　项目融资（1978—1990）43

2.3.1　公司重组运动44

2.3.2　美国电力行业重组的早期经验53

2.4　项目融资（1990年至今）57

2.4.1 传统购电协议的出口58

2.4.2　英国的电力私有化改革61

2.4.3 网状组织（Networking）的出现64

复习题66

附录2.1 商业发电厂（MPP）67

案例研究 苦恼不堪的批发电力市场（WEM）72

第3章　项目开发77

3.1 前言77

3.2 投标前期79

3.2.1 选择正确的项目80

3.2.2　决定是否提出主动建议83

3.2.3　选择“正确”的支持者84

3.2.4　进行技术可行性研究84

3.2.5 开发期的时间长度和成本85

3.3　合同谈判期86

3.3.1 对没有包销协议的项目的市场研究87

3.3.2　项目协议谈判88

3.3.3　环境、社会安置报告88

3.3.4 财务模型88

3.4　筹集资金阶段89

3.4.1 实现最低的融资成本92

3.4.2　赢得最大可能的风险收益平衡93

3.4.4　避免财务报表合并95

3.4.3　项目风险最小化95

3.4.5　税收效率最大化96

3.4.6　获得有益的政策待遇96

3.4.7 为最大限度掌管控制权的谈判97

复习题97

附录3.1 电厂电价99

附录3.2　使用避免成本法评估民营部门的主动建议105

附录3.3　项目融资中的环境及社会影响评估及减轻措107

案例研究公共采购116

第4章　项目融资来源119

4.1 前言119

4.2　发展中国家基础设施融资的范围122

4.3　商业银行124

国际金融公司研究报告125

4.4　世界银行集团127

4.4.1 世界银行贷款及担保方式129

4.4.2　国际金融公司（IFC）131

4.4.3　多边投资担保机构（MIGA）132

4.5　政府133

政府的作用133

4.6　双边机构135

4.6.1 贸易融资机构135

4.6.2　投资促进机构136

4.7 国际债券市场137

4.8　基础设施投资基金139

4.9　东道国债务和股本资金来源139

复习题141

附录4.1 资金来源总结142

附录4.2 主权和公司资信评级的目的和方法145

5.1 前言153

第2部分 项目文件和支持153

第5章　项目协议153

5.2　概览经典项目融资155

5.3　组织文件158

股东协议158

5.4 主要协议161

5.4.1 特许协议和包销协议的共同点163

5.4.2 包销协议和市场风险164

5.4.3 包销协议和其他类似的协议165

5.5　成本基础合同168

5.5.1　建设合同169

5.5.2　原料供应协议（RSA）171

5.5.3　运营维护（O .M）协议173

5.6.1 设计-采购-建设合同变化176

5.6　经典项目融资结构的变化176

5.6.2　原料供应协议变化177

5.6.3　运维合同变化178

复习题179

附录5.1 确定违约支付（LD）的合理性180

附录5.2 燃料消耗问题185

第6章　资信增级187

6.1 前言187

6.2 私人机构提供的资信增级189

6.2.1 项目发起人提供的基本支持189

6.2.2　其他支持190

6.3　东道国政府担保：执行协议193

6.3.1　不可抗力195

6.3.3　法律变更196

6.3.2　政治不可抗力196

6.3.4　其他不可抗力197

6.3.5 不可抗力风险分担的基本原则197

6.4　多边银行担保198

部分风险担保198

6.5　保险199

6.5.1 主要问题199

6.5.2 自然不可抗力的商业保险200

6.5.3　政治风险保险202

6.5.4 政治风险保险提供人204

复习题205

附录6.1 传统模式什么时候行不通了！207

附录6.2　发展中国家不可抗力事件的风险分担213

附录6.3 补偿的原则215

附录6.4　贷款人与经纪商的协议函216

第3部分　项目评估工具221

第7章　财务模型221

7.1　前言221

7.2　典型财务模型的结构223

7.3　项目发起人对财务模型的利用232

7.4 使用模型进行初步的尽职调查234

7.5　使用财务模型支撑谈判237

7.5.1 项目资本结构237

7.5.2　贷款方式240

7.5.3　成本超支的对策245

7.5.4　量化条款245

7.6　使用财务模型来跟踪项目的运营246

7.6.1 建设期246

复习题247

7.6.2　运营期247

附录7.1 项目融资中的投资评估工具249

附录7.2　计算折旧建立资产负债表和损益表256

案例研究 FELIPE的轮船到了吗？258

第4部分 融资文本287

第8章　贷款协议287

8.1　前言287

8.2　支付和偿还条款289

8.2.1　提款289

8.2.2　分期还款289

8.2.3 收费和费用289

8.2.4　增加成本290

8.2.5 主动提前还款和取消290

8.2.6 强制性提前还款和取消291

8.3　先决条件292

8.3.1 第一次提款的一般先决条件293

8.3.2　后续提款的额外先决条件294

8.4　陈述和保证295

8.5　契约297

8.5.1 积极契约298

8.5.2　消极契约300

8.6　违约事件302

违约事件发生时的补救措施304

8.7　修改和弃权协议（AWA）304

修改和放弃先决条件304

复习题306

附录8.1 保留权利307

案例研究 私有化委员会的难题310

9.1　前言315

第9章　其他融资文件315

9.2　股本支持协议317

9.2.1　放弃风险317

9.2.2　竣工风险317

9.2.3　其他股东支持319

9.3　账户协议321

9.3.1　项目收入账323

9.3.2　其他账户326

9.3.3 允许进行的投资327

9.3.4　贷款人审计权328

复习题328

第10章 多层次融资329

10.1　前言329

10.2　合同各方331

次级方法333

10.3　贷款人间问题334

10.3.1 担保334

10.3.2　关键定义335

10.3.3　经营问题337

10.3.4　其他权利340

复习题341

附录10.1 衡量项目的借款能力342

第11章　利率互换345

11.1　前言345

11.2　利率互换：基本概念与定义346

11.3 对冲利率风险的其他金融衍生工具351

11.4　互换的优势352

11.5.1　利率互换定价354

11.5　项目融资应用354

11.5.2　互换定价中的其他因素359

11.5.3 利率互换的提前终止和反向交易360

11.6　商业事宜362

11.6.1 界定互换合同对方362

11.6.2 解决与服务定价相关的利率冲突362

11.6.3　需要完全或部分保值363

11.6.4 保值执行的时间安排363

11.6.5　保值合同对偿债覆盖率的货币影响364

11.6.6　界定贷款和互换中的LIBOR364

11.6.7　贷款偿还和加速364

11.6.10　利益转移365

复习题365

11.6.9　投票权365

11.6.8　介入贷款人间协议365

附录11.1 用即期现货互换利率计算远期利率367

第12章　担保371

12.1 前言371

12.2　拱形事宜374

12.3 东道国设立抵押使用的工具379

12.3.1　抵押380

12.3.2　担保契约381

12.3.3　承诺381

12.3.4　转让382

复习题384

附录12.1 直接协议385

共同条款清单的框架390

项目融资词汇表　419

参考文献454