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1 导言1

1.1 选题动机与研究的现实意义1

1.1.1 公司治理以及投资者权益保障机制问题的重要性1

1.1.2 现代公司金融理论对债权人权益保护问题的忽视4

1.1.3 债权的特性与债权人权益保障机制的选择7

1.1.4 对债权人在公司治理中作用的忽视导致的问题8

1.2 文献综述及研究的理论意义13

1.2.1 融资结构理论对负债融资公司治理效应的研究13

1.2.2 利益相关者理论对债权人在公司治理中作用的研究20

1.2.3 针对中国的研究及本课题研究的理论意义22

1.3 研究的目的、拟解决的关键问题、基本观点与结论25

1.4 本书结构安排26

1.4.1 研究内容和基本框架26

1.4.2 研究方法30

1.4.3 研究重点、难点、创新与不足31

1.4.4 研究的技术路线33

2.1 股权融资的代理成本34

2 基本理论：股权融资的代理成本与公司治理效率34

2.1.1 股东与经理之间的代理成本35

2.1.2 大股东与小股东之间的代理成本37

2.2 公司治理的作用机理38

2.3 公司治理制度设计与效率度量41

2.4 股权人的治理机制及其效率43

3 负债融资公司治理效应的理论分析47

3.1 概念界定：融资结构的公司治理效应与负债融资的公司治理效应47

3.1.1 公司治理理论的传统观点及其缺陷48

3.1.2 公司的融资结构及融资结构的公司治理效应49

3.1.3 负债融资的公司治理效应52

3.2 公司治理中的股权结构效应与负债融资的股权结构效应的理论分析53

3.2.1 公司治理中的股权结构效应53

3.2.2 负债融资的股权结构效应56

3.3 负债融资的自由现金流效应的理论分析58

3.3.1 自由现金流的定义58

3.3.2 负债融资的自由现金流效应60

3.4 负债融资工资和在职消费激励效应的理论分析62

3.4.1 定义62

3.4.2 理论分析63

3.5 本章总结66

4 负债融资公司治理效应弱化与恶化的总体实证分析67

4.1 相关研究文献的评述67

4.2 中国上市公司股权融资的代理成本与公司治理的绩效70

4.2.1 融资效率低下70

4.2.2 股东权益失衡78

4.2.3 大量非正常行为损害股东利益80

4.3 不考虑环境因素时公司负债对公司治理绩效的影响84

4.3.1 研究假设84

4.3.2 数据来源、指标选取及其计量84

4.3.3 实证模型及分析结果92

4.4 考虑环境因素时负债对公司治理绩效的影响95

4.4.1 理论分析与研究假设的建立95

4.4.2 实证分析及结果101

4.5 本章总结107

5 负债融资公司治理效应的分解与计量——负债融资公司治理效应弱化与恶化的进一步实证108

5.1 负债融资的股权结构效应的分解与计量——负债融资股权结构效应的弱化108

5.1.1 文献回顾108

5.1.2 样本选择与变量设置109

5.1.3 相关分析及通径探求110

5.1.4 回归分析与通径分析结果115

5.1.5 结论、原因与对策的简短分析117

5.2 负债融资的自由现金流效应的计量——负债融资自由现金流效应的弱化119

5.2.1 文献回顾119

5.2.2 上市公司自由现金流及其代理成本大量存在的实证检验120

5.2.3 上市公司负债融资自由现金流效应的回归分析127

5.2.4 结论与建议128

5.3 负债融资工资和在职消费激励效应的计量与分解——负债融资工资和在职消费激励效应的弱化与恶化130

5.3.1 相关分析与差异比较的参数及非参数检验130

5.3.2 负债融资通过对高级管理人员工资和在职消费的影响从而影响公司绩效的激励效应作用机制134

5.3.3 负债融资通过对高级管理人员工资和在职消费的影响从而影响公司绩效的激励效应通径分析136

5.3.4 结论137

5.4 本章总结139

6 负债融资公司治理效应弱化与恶化的原因及建立健全的债权治理机制的必要性140

6.1 负债融资公司治理效应弱化与恶化的表象：财务杠杆效应的恶化140

6.2 预算软约束理论对企业低绩效和高负债并存的信贷扭曲膨胀的原因解释142

6.2.1 软约束的一般内涵142

6.2.2 无政府介入时的银行和企业间的信贷均衡143

6.2.3 政府充当责任归属者时的信贷扭曲膨胀145

6.2.4 结论149

6.3 债权治理机制的弱化及其对负债融资的公司治理效应弱化与恶化的传导149

6.3.1 债权人面临的代理成本及市场经济发达国家的债权治理机制149

6.3.2 中国公司负债的行政性与非理性及债权治理机制的弱化164

6.3.3 债权治理机制弱化对中国公司负债融资公司治理效应恶化的传导166

6.4 中国债权银行的不良贷款问题与健全债权治理机制的必要性169

7 契约机制与债权人治理的契约安排178

7.1.1 债权人权益保障机制的契约理论的演进179

7.1 理论渊源与文献述评179

7.1.2 证券设计理论——债权人权益保障机制的新思维180

7.1.3 简评182

7.2 契约制度安排下的债权人权益保障机制与债权人治理的理论分析183

7.2.1 契约制度安排下的债权人权益保障机制183

7.2.2 不完全合同下的债权人治理186

7.3 基于债权人权益保护契约安排的一般内容193

7.3.1 对债务风险的正确衡量193

7.4 当前的债务契约设计问题194

7.3.2 限制性条款的设计194

7.3.3 对违约行为事后处理原则的确定194

7.4.1 企业债券市场发展中的契约行为195

7.4.2 银行借款合同剖析204

8 破产机制的健全与上市公司负债融资公司治理效应的优化214

8.1 破产机制与负债融资的公司治理效应：破产机制的重要性215

8.2 上市公司破产机制实施状况及其效果的实证分析216

8.3 阻碍上市公司破产机制实施的原因——从资本市场协调发展的角度所作的分析220

8.3.1 模型221

8.3.2 破产与激励224

8.3.3 模型的政策含义228

8.4 资本市场的协调发展与企业债券融资——破产机制发挥公司治理效应的条件之一229

8.4.1 资本市场发展的失衡及企业债券融资发展的滞后229

8.4.2 加快企业债券融资发展的积极作用分析233

8.4.3 阻碍企业债券融资发展的因素236

8.4.4 加快企业债券市场发展的政策建议239

8.5 完善破产机制的相关对策240

8.5.1 建立一个好的破产程序240

8.5.2 进一步的相关体制改革248

9 银行在发挥公司治理效应中的作用250

9.1 银行作为金融中介的监控代理作用251

9.1.1 金融中介理论的简短回顾251

9.1.2 银行的监控代理及对公司治理的作用252

9.2 银行在公司治理中发挥作用的国际实践的比较257

9.2.1 美国的实践257

9.2.2 德国的实践259

9.2.3 日本的实践260

9.2.4 效率比较260

9.3 银行在公司治理中的作用及其机制262

9.3.1 重视银行作用的必要性262

9.3.2 银行发挥作用的主要机制及其完善263

9.4 银行发挥作用的条件之一：银行自身的改革与素质的提高266

9.4.1 银行介入公司治理的制约因素267

9.4.2 银行的发展和改革268

9.5 银行发挥作用的条件之二：企业信用水平的269

普遍提高269

9.5.1 信用的含义及对企业的重要性269

9.5.2 企业信用管理的薄弱与企业信用的缺乏及其危害270

9.5.3 企业信用管理的内容及加强企业信用管理的对策272

10 结语275

参考文献278

后记294