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第1章 股票市场业绩的计量与评估1

1.1 股票市场历史简述7

1.1.1 股票市场指数7

1.1.2 运用投资收益率来评估股票市场业绩10

1.1.3 市场业绩考察：一年持有期的收益率14

1.2 股权风险溢价20

1.2.1 定义20

1.2.2 重要性21

1.3 运用历史数据来估计未来股票市场的业绩23

1.4 股权风险溢价的应用30

1.5 通货膨胀与资产收益32

1.6 股票收益与风险溢价：我们的期待是什么38

第2章 历史记录的评价41

2.1 计算平均溢价：算术平均数与几何平均数42

2.2 在实践中历史性的风险溢价是如何衡量的45

2.3 股权风险溢价的非稳定性和历史性估计52

2.4 尝试以模型描述风险溢价变化的努力55

2.4.1 以收益的变化为基础的模型58

2.4.2 以红利和收入为基础的模型59

2.4.3 在做长期风险溢价的估计上，非稳定性问题真的那么重要吗61

2.4.4 风险溢价的持久性变化对股票价格所发生的影响63

2.4.5 非稳定性概要67

2.5 幸存偏倚68

2.5.1 产生的效果68

2.5.2 底线80

2.6 股票与债券收益81

2.6.1 长期水平之上81

2.6.2 通货膨胀的影响83

2.7 历史性记录的最后评价89

附录2A 按月份的股票、短期国库券、长期国库券数据与通货膨胀率表91

第3章 未来股权风险溢价的估计119

3.1 贴现现金流模型120

3.1.1 模型的形式121

3.1.2 风险溢价的贴现现金流方法与历史性估计方法之比较134

3.2 布兰查德对贴现现金流方法的扩展134

3.3 卡普兰—鲁布卡的研究135

3.4 法玛—佛伦奇的总内部收益率分析137

3.5 估计市场风险溢价的收入收益方法142

3.6 韦尔奇的观察143

3.7 通过竞争方法产生的风险溢价的总结144

第4章 风险厌恶和风险溢价之谜147

4.1 风险厌恶的经济理论148

4.2 收益风险的类型：投资组合理论的简单回顾152

4.3 市场风险溢价与股权资本成本158

4.4 风险厌恶和历史性股权风险溢价：风险溢价之谜160

4.5 风险溢价之谜的解释165

4.5.1 风险溢价之谜是一种幻觉：经验数据是错误的165

4.5.2 高风险厌恶166

4.5.3 非标准性效用函数170

4.5.4 收益的自相关性174

4.5.5 随时间变化的收益期望175

4.5.6 投资者差异177

4.5.7 把几种理论综合在一起是否可行179

4.6 未来对于股权风险溢价的解释180

第5章 风险溢价与90年代股票市场的繁荣185

5.1 确定股票价格过高或过低的方法187

5.2.1 由于股权风险溢价下降造成的折现率下降193

5.2 高水平股票价格的原因193

5.2.2 股票市场风险的变化197

5.2.3 投资者的变化和投资者人口结构的变化199

5.2.4 新经济范例：更高的收入与更高的红利增长率210

5.2.5 非理性的繁荣：市场被高估了216

5.3 总结230

附录5A 国际股票市场指数231

第6章 股权风险溢价和普通股的长期走势分析239

6.1 对理论依据及经验数据的权衡240

6.2 为什么90年代对未来股市价格的预期直线上升245

6.2.1 股权风险溢价合理下降的效应246

6.2.2 永久性更高增长率的影响250

6.2.3 高估的实质251

6.2.4 总结253

6.3 未来风险溢价下降的效应254

6.3.1 投资效应254

6.3.2 对公司融资决策的效应256

6.3.3 养老金与退休金计划的效应257

参考文献259

译后记269