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前言1

第一章 人民币国际化现状及“两个循环”分析框架15

第一节 人民币国际化的主要进展15

一、人民币跨境结算业务快速发展15

二、人民币各项国际货币功能的发展逐步获得突破16

三、香港初步奠定离岸人民币金融中心地位21

第二节 分析的框架：跨境经济循环和跨境金融循环23

第三节 两个循环下的人民币输出与回流渠道分析26

一、关于境外人民币清算的制度安排26

二、两个循环下的人民币输出和回流28

三、人民币输出与回流渠道的整体架构：三项基本匹配原则31

四、两个循环下人民币输出与回流资金流向34

第二章 金融循环枢纽：当代金融中心发展的决定因素35

第一节 国际金融中心发展的三个阶段35

一、国际金融中心发展的三阶段论35

二、威尼斯国际金融中心：初显金融循环枢纽地位37

三、欧洲工业革命之后至20世纪80年代末的国际金融中心41

四、离岸金融中心的兴起与衰落43

第二节 当代国际金融中心发展的决定因素43

一、引言43

二、当代国际金融中心形成和发展的内在决定因素45

三、美国次贷危机爆发前全球金融中心竞争的主要特点47

四、金融中心发展的后发效应与替代效应49

五、结论51

第三节 金融中心建设对中国金融崛起的战略作用52

一、国际金融中心的战略作用52

二、中国建设国际金融中心的意义与战略选择53

第四节 中国金融中心发展的三个阶段55

一、第一阶段（1978—1990年）56

二、第二阶段（1992—2008年）57

三、第三阶段（2009年至今）60

四、结论62

第三章 跨境金融循环枢纽：上海金融中心建设与人民币国际化66

第一节 大国功能性金融中心发展与其本币国际化之间的关系66

第二节 人民币国际化与上海金融循环枢纽的互促发展69

第三节 以上海金融循环枢纽推动人民币国际化的主要路径72

第四节 结论75

第四章 在两个循环中沪港联动提升人民币区域化地位77

第一节 引言77

第二节 中国国际金融中心崛起与沪港竞合关系78

一、中国可能出现全球性金融中心的理论依据78

二、沪港金融集聚潜力比较：基于三项基本因素的分析79

三、沪港竞合发展的基本结构与双方发展战略取向81

四、结论83

第三节 沪港合作的经济循环基础与人民币金融循环的相对缺失83

一、经济循环与金融循环发展的非对称性83

二、沪港在亚洲区的贸易结构及双方间的贸易关系85

三、沪港在亚洲区的投资结构及双方间的投资关系89

第四节 沪港联动推动人民币区域化的方向与路径93

一、提升人民币区域化水平的总体方向和思路93

二、构建“一个系统，两个循环”的人民币区域化协调推进机制93

三、构建以沪港为核心的人民币跨境及境外支付清算系统94

第五节 在经济循环中沪港推动人民币发挥计价结算功能96

一、日本的经验96

二、对人民币在亚洲区充当贸易计价结算货币总量的匡算98

三、沪港推动人民币在亚洲区实现计价结算功能的具体途径99

第六节 沪港联动构建跨境人民币金融循环101

一、境外人民币需求的决定因素101

二、沪港构建亚洲区人民币金融循环可能的发展目标102

三、沪港各阶段金融合作的主要内容104

第五章 两个循环下的上海人民币全球清算中心建设105

第一节 上海支付结算体系现状及其与全国的关系105

第二节 上海的长远目标定位应是构建全球人民币清算中心108

第三节 上海建设全球人民币清算中心的总体思路和对策110

一、总体思路110

二、当前阶段的主要对策和亟须研究解决的几大问题111

三、在上海建立类似于纽约CHIPS的人民币国际清算网络系统113

第六章 以资本项目开放推动跨境人民币金融循环116

第一节 加快金融市场开放的必要性及相关国际经验116

一、宏观政策协调困境要求加快推动资本市场开放116

二、构建人民币跨境金融循环等目标要求加快金融市场开放119

三、资本项目和金融市场开放的国际经验教训及启示123

第二节 金融开放战略的层次和结构128

一、推动金融开放的总体目标及各层次战略128

二、金融发展和金融开放各领域的协调互动关系129

三、第二层次战略之间的协调互动关系130

第三节 推动金融开放战略的对策思路132

一、在促进资本项目逐步开放中重点构建跨境人民币金融循环132

二、注重金融改革、开放与人民币回流渠道建设之间的协调133

三、构建跨境金融循环的核心是推动人民币输出回流渠道建设134

四、注重人民币离岸市场发展与境内货币政策协调之间的关系135

五、推动债券市场获得突破性发展139

第七章 金融结构、金融发展与构建跨境金融循环142

第一节 研究的视角142

第二节 危机前和危机后全球金融市场运行的基本特征144

一、危机爆发前全球金融市场运行的基本特征144

二、本次危机中金融市场的作用：与“大萧条”的初步比较145

三、危机爆发后全球金融市场变动的主要特点147

第三节 证券化类金融产品的改革及其发展趋势151

一、短期恢复与长期稳定间的均衡：证券化类产品的双重作用151

二、功能性与操作性之间的区分：证券化产品的改革方向152

三、高杠杆率证券化产品改革的主要内容153

第四节 危机过后全球金融市场演化的基本趋势155

一、金融危机难以改变现代金融市场演化的基本方向155

二、降低交易成本和稳定市场发展的金融创新仍将发挥重要作用156

三、动态性、主动性的风险管理是金融稳定的重要内生性机制157

四、互联网金融的兴起成为金融业创新和发展的一场深刻革命158

第五节 金融结构、金融发展与货币国际化和跨境金融循环的关系158

第六节 结论161

参考文献164

后记177