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序言1

第一章 期权概貌与期权基础知识2

第一节 期权的含义2

一、通过实例理解期权2

二、期权定义及相关术语6

三、期权交易中的买方和卖方8

四、期权交易与远期交易的区别9

五、期权的经济功能11

第二节 形形色色的期权12

一、场内期权与场外期权13

二、现货期权与期货期权14

三、欧式期权与美式期权15

四、实值期权、虚值期权与平值期权15

第三节 期权交易简史18

一、19世纪之前的期权交易案例18

二、美国期权交易史19

三、期权交易迅猛发展22

四、股指类衍生品现状26

第二章 股指期权交易制度34

第一节 股指期权合约与行情34

一、CBOE标普500股指期权合约与行情35

二、KOSPI200股指期权合约与行情43

三、沪深300股指期权和上证50股指期权合约49

第二节 股指期权的交易53

一、股指期权交易指令54

二、股指期权的开盘价与撮合成交55

三、股指期权的了结方式56

第三节 股指期权的结算与盈亏计算58

一、股指期权保证金58

二、股指期权的逐日结算及盈亏计算71

三、股指期权的盈亏结构图76

第三章 股指期权定价及其影响因素82

第一节 期权价格的命门——时间影响因素82

一、期权的内涵价值与时间价值83

二、期权的时间价值与时间成正比84

三、平值期权的时间价值最大88

四、时间价值出现负值意味着什么？89

第二节 影响股指期权价格的其他因素90

一、标的指数变动的影响91

二、标的指数波动率大小的影响94

三、执行价格高低的影响95

四、无风险利率和红利率的影响96

五、各影响因素汇总表98

第三节 股指期权与股指的相对价值99

一、合成指数99

二、合成期权104

三、看涨-看跌平价关系108

第四节 股指期权定价公式109

一、期权定价模型诞生的背景110

二、股指期权定价模型111

三、两个不同的平价公式114

四、股指期权的边界与套利119

第四章 股指期权的波动率130

第一节 历史波动率130

一、波动率概述130

二、百分比回报率计算方式132

三、对数回报率计算方式及其与百分比回报率的比较134

第二节 预期波动率和隐含波动率136

一、预期波动率和实际波动率136

二、隐含波动率140

三、正确理解波动率145

四、隐含波动率矩阵及结构分析153

第三节 波动率指数161

一、波动率指数的缘起及流行161

二、波动率指数编制原理及方法164

三、波动率指数的意义和作用166

第五章 股指期权敏感度分析172

第一节 Delta与Gamma指标174

一、Delta的定义及计算174

二、Delta的基本特征177

三、Delta与套期比率178

四、Gamma179

第二节 Theta、Vega与Rho指标184

一、Theta184

二、Vega193

三、Rho196

第三节 风险指标的综合运用197

一、进一步认识风险指标197

二、淡化期权，强调指标201

三、风险指标的中性及对冲209

第六章 股指期权基本交易策略218

第一节 买进看涨期权218

一、买进看涨期权的性质218

二、买进看涨期权的动机或原因222

三、买进看涨期权时执行价的选择比较224

第二节 卖出看涨期权228

一、卖出看涨期权的性质228

二、卖出看涨期权的动机或原因232

三、卖出看涨期权的执行价的比较235

第三节 买进看跌期权238

一、买进看跌期权的性质238

二、买进看跌期权的动机或原因241

三、买进看跌期权时执行价的选择比较243

第四节 卖出看跌期权247

一、卖出看跌期权的性质247

二、卖出看跌期权的动机或原因250

三、卖出看跌期权的执行价的比较252

附：股指期权基本策略一览表256

第七章 股指期权价差交易策略258

第一节 跨式和宽跨式价差259

一、买进跨式（long straddle）259

二、买进宽跨式（long strangle）263

三、卖出跨式或卖出宽跨式267

第二节 垂直价差（vertical spreads）273

一、牛市看涨和熊市看涨274

二、牛市看跌和熊市看跌278

三、垂直价差交易注意事项282

第三节 蝶式价差（butterfly spread）和飞鹰式价差（condor spread）288

一、以相同类型期权构建的蝶式价差288

二、以不同类型期权构建铁蝶式价差294

三、以同类型期权构建飞鹰式价差（condor spread）297

四、以不同类型期权构建铁鹰式价差303

第四节 比率式价差及其组合变形306

一、看涨期权比率价差（ratio call spread）306

二、看跌期权比率价差（ratio put spread）312

三、比率价差的组合变形317

第五节 水平价差与对角价差323

一、水平价差（horizontal spreads）323

二、对角价差（diagonal spreads）327

第六节 价差交易策略的总结及运用329

一、价差交易策略的总结329

二、价差策略的建仓336

三、价差交易策略的平仓344

第八章 股指期权的套利交易策略350

第一节 合成关系的细节之辨351

一、合成指数351

二、合成期权354

第二节 股指期权套利的基本策略358

一、股指期货及股指期权套利的各种形式358

二、转换套利（Conversion Arbitrage）实务操作362

三、反转换套利（Reversion Arbitrage）实务操作369

第三节 盒式套利和果冻卷价差套利376

一、盒式套利（Box Arbitrage）376

二、果冻卷（Jelly Rolls）价差套利382

第九章 股指期权的保值与保险交易388

第一节 卖期保值的各种策略及比较389

一、卖期保值的三种选择390

二、保险型卖期保值——买进看跌期权395

三、保险型卖期保值——卖出看涨期权401

第二节 “90/10”法则下的保险型交易策略410

一、用现金与股指衍生品复制指数411

二、买进看涨期权的不同策略415

三、卖出看跌期权420

第三节 买期保值的各种策略及比较426

一、买期保值的三种选择426

二、保险型买期保值——买进看涨期权429

三、保险型买期保值——卖出看跌期权434

附录：股指期权计算器使用说明439

参考文献444

后记445