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第1章 绪论1

1.1 研究背景与意义1

1.1.1 研究背景1

1.1.2 研究意义6

1.2 基本概念7

1.2.1 投资7

1.2.2 投资决策8

1.2.3 效率与投融资效率9

1.3 研究方法12

1.4 主要内容与章节结构13

1.5 本书的特色与主要创新点19

第2章 文献综述22

2.1 代理冲突与投资效率22

2.1.1 股东—经理层之间的代理冲突与投资行为22

2.1.2 代理成本与投资效率24

2.1.3 企业现金流与投资效率25

2.2 资本结构、融资约束与投资行为27

2.2.1 资本结构与投资行为27

2.2.2 融资约束、自由现金流与投资效率29

2.2.3 不确定性与投资行为31

2.3 负债融资、代理冲突与投资行为31

2.4 企业多元化投资与投资效率34

2.4.1 企业多元化投资的成本和收益34

2.4.2 多元化折价与企业价值36

2.5 内部资本市场与投资行为39

2.5.1 内部资本市场及其配置效率39

2.5.2 内部资本市场中的代理问题43

2.6 大股东控制、投资行为与投资效率44

2.7 国内相关研究成果47

2.7.1 融资偏好与投资行为48

2.7.2 资金投向的变更问题48

2.7.3 代理冲突、投资行为与掠夺效应49

2.7.4 投资行为与公司业绩表现50

2.7.5 融资约束、现金流与投资行为51

2.8 本章小结52

第3章 上市公司投资支出的结构与分布特征53

3.1 引言53

3.2 上市公司投资支出的结构和测度方法55

3.3 样本选择与数据来源56

3.4 上市公司投资支出的基本特征58

3.4.1 投资支出的基本分布58

3.4.2 投资支出的行业特征61

3.4.3 大股东控制与上市公司的投资支出68

3.4.4 不同规模上市公司的投资支出72

3.4.5 不同成长机会上市公司的投资支出74

3.5 上市公司投资支出特征的综合分析83

3.6 本章小结84

第4章 上市公司投资行为的影响因素86

4.1 引言86

4.2 影响上市公司投资行为的因素分析88

4.2.1 融资途径与企业投资行为88

4.2.2 股权结构与企业投资行为92

4.2.3 资产特性与企业投资行为96

4.2.4 产品市场与企业投资行为99

4.3 研究设计101

4.3.1 变量选择101

4.3.2 研究方法105

4.4 描述性分析和相关性分析106

4.4.1 描述性分析106

4.4.2 相关性分析114

4.5 回归分析结果114

4.5.1 回归模型的诊断及处理114

4.5.2 回归分析结果及解释115

4.6 上市公司投资行为的影响因素归纳138

4.7 本章小结142

第5章 上市公司的自由现金流、投资结构与投资效率144

5.1 引言144

5.2 研究设计147

5.2.1 自由现金流、过度投资和投资不足的测度方法147

5.2.2 企业投资水平的期望模型148

5.3 描述性分析和相关性分析152

5.4 投资结构、自由现金流与非效率投资的分布特征155

5.4.1 投资构成与分布特征155

5.4.2 非效率投资的分布特征156

5.4.3 自由现金流分布状况163

5.5 不同自由现金流水平下的投资特征166

5.6 上市公司非理性投资的类型和原因分析176

5.6.1 非理性投资行为的类型176

5.6.2 非理性投资行为的形成原因180

5.7 本章小结185

第6章 上市公司的投资行为与企业价值187

6.1 引言187

6.2 全流通时代的资产注入、投资效率与寻租行为189

6.2.1 研究假设190

6.2.2 大股东控制下虚增注入资产价值的收益特征193

6.2.3 虚增注入资产价值财富效应的动态特征与资本配置效率196

6.3 实证研究设计202

6.3.1 投资效率的衡量方法202

6.3.2 影响上市公司投资效率的主要因素205

6.3.3 回归模型217

6.4 描述性分析218

6.4.1 上市公司投资效率的分布特征218

6.4.2 影响投资效率的变量分布221

6.5 投资水平与投资效率的关系224

6.6 回归分析结果232

6.6.1 投资规模变量对投资效率的影响237

6.6.2 股权结构变量对投资效率的影响239

6.6.3 控制变量对投资效率的影响245

6.7 本章小结246

第7章 案例分析：万向钱潮的投资行为与效率249

7.1 万向钱潮的基本情况249

7.2 万向钱潮的治理结构250

7.3 万向钱潮资金筹集情况252

7.3.1 股权融资规模252

7.3.2 债权融资规模254

7.3.3 内源融资规模255

7.3.4 融资行为的现金流分析256

7.4 万向钱潮的投资支出结构分析257

7.4.1 投资支出的结构与测度方法257

7.4.2 万向钱潮的投资结构258

7.4.3 投资活动产生的现金流量260

7.5 万向钱潮投资效率与业绩状况261

7.5.1 盈利能力分析262

7.5.2 运营能力分析263

7.5.3 现金流水平分析265

7.6 分析与讨论266

7.6.1 民营企业存在过度投资倾向266

7.6.2 股权分置改革有利于提升投资效率267

7.7 本章小结268

第8章 提升上市公司投资效率的政策建议270

8.1 加强和完善信息披露机制270

8.1.1 财务报告的改进与完善270

8.1.2 严格规范上市公司投融资行为披露义务272

8.2 强化对投资活动的外部监督与控制274

8.2.1 外部审计的加强与改善274

8.2.2 加强证券监管机构的监督276

8.2.3 尽快建立有效的民事赔偿诉讼制度277

8.3 完善上市公司的治理结构277

8.3.1 约束大股东控制程度278

8.3.2 完善董事会的职能279

8.3.3 大力培育并规范机构投资者282

8.3.4 加强和完善内部控制体系284

8.3.5 对管理者进行监督与激励并重285

8.4 本章小结286

第9章 结论与研究展望287

9.1 主要结论287

9.2 研究的局限性290

9.3 进一步研究工作的展望291

附录293

参考文献301

后记324