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第一章 分析师监管研究理论与实务述评1

第一节 国外分析师监管理论与实务的综述3

一、分析师发布信息对资本市场的影响3

二、机构和个人投资者对分析师信息的反应和投资绩效11

三、分析师在证券发行中的角色和利益冲突15

四、分析师研究成果中的战略扭曲19

五、分析师研究成果的选择性披露与股价操纵23

六、美国分析师监管法律研究与行政和解实务25

第二节 国内分析师监管理论与实务的综述33

一、国内分析师监管理论述评33

二、我国证券分析师监管实务的发展35

三、我国提出的分析师监管执法的行政和解新模式36

第二章 分析师盈余预测与荐股评级联系机理研究38

第一节 分析师盈余预测精度和荐股评级投资价值之间存在相关吗？39

一、研究方案40

二、数据来源及样本描述性统计43

三、投资组合特征与荐股价值47

研究小结51

第二节 分析师信息转换效率、利益冲突与监管法规52

一、样本选择、变量说明及描述性统计53

二、监管法律颁布前分析师预测精度与荐股评级关系基础模型与回归结果59

三、盈余价值相关对分析师盈余预测精度和荐股评级获利性关系的影响62

四、监管法规对荐股评级和利益冲突交叉控制分组样本的影响64

研究小结68

第三章 分析师盈余预测一致性与荐股评级业绩可持续性研究69

第一节 分析师盈余预测业绩一致性研究69

一、分析师盈余预测偏差一致性研究假设与横截面回归模型设计71

二、样本选择、变量计算方法、描述性统计和横截面回归结果74

三、横截面回归结果的稳健性检验76

四、一致性指标的面板特征回归结果78

研究小结80

第二节 分析师荐股评级业绩的可持续性研究80

一、标准样本和非重叠样本构建及描述性统计81

二、分析师荐股绩效测度方法82

三、分析师荐股业绩回归结果83

四、分析师荐股绩效可持续性的统计显著性85

五、分析师荐股绩效可持续性的鲁棒性分析88

研究小结88

第四章 市场和投资者对证券分析师研究报告信息反应规律研究90

第一节 分析师荐股评级的市场影响力及其决定因素研究91

一、数据样本和研究方案92

二、公司信息事件和有影响力的观测对平均累计超常收益率的影响95

三、有市场影响力和无市场影响力的分析师荐股评级变动分组96

四、有市场影响力荐股评级变动的分析师特征102

五、有市场影响力荐股评级变动的公司特征109

研究小结110

第二节 研究报告可信度、投资者反应差异与分析师监管110

一、样本选择及描述性统计111

二、研究方案设计114

三、大、小投资者对荐股评级修订信息作出反应的超常交易量116

四、大、小投资者参考分析师研究报告可信度的超常交易量119

五、大、小投资者对荐股评级和盈余预测修订信息作出反应的超常交易量124

研究小结128

第三节 投资者察觉到分析师利益冲突了吗？——基于高频交易数据的证据128

一、样本数据来源及描述性统计130

二、投资者对荐股评级作出反应的测度方案设计132

三、交易反应测度的描述性统计量133

四、不同类型投资者对荐股评级和利益冲突超常交易反应回归结果135

研究小结140

第五章 分析师的战略扭曲和误导投资者行为识别研究142

第一节 分析师研究观点的战略扭曲和非战略扭曲研究142

一、样本数据来源及描述性统计145

二、研究设计与变量设定146

三、基于回归框架的分析师荐股评级、盈余预测和均值差异147

四、分析师择时效应的统计量和回归分析148

五、基于高频数据的大小交易者的反应测度151

六、荐股评级还是盈余预测：单个分析师水平的分析156

七、分析师战略扭曲行为可持续性的测度162

研究小结166

第二节 分析师误导行为事件期财富转移测度模型与求解167

一、样本选择及描述性统计169

二、研究方案和财富转移测度模型173

三、大、小交易者划分阈值确定175

四、误导行为识别监管系统瞄准效率、稳定性和操作规律研究176

五、误导行为识别系统对20位分析师的识别结果199

研究小结205

第六章 职业声誉机制与改善我国分析师监管研究206

第一节 声誉机制能抑制分析师研究质量下降吗？——基于盈余预测精度和偏差的研究206

一、研究假设与研究代理变量208

二、样本选择及描述性统计209

三、声誉和分析师盈余预测质量之间的静态关系212

四、券商声誉对利益冲突的影响效果216

五、分析师声誉对利益冲突的影响效果222

研究小结226

第二节 明星分析师与明星基金经理存在声誉互换吗？227

一、文献述评和研究假设230

二、研究样本和研究设计233

三、明星分析师与明星基金经理之间关系的实证结果及分析238

四、关于明星分析师与明星基金经理“年末默契”的进一步探讨241

五、稳健性检验244

研究小结245

第七章 证券分析师监管法规实施效果研究247

第一节 证券分析师监管法规实施对分析师发布信息的市场影响研究247

一、样本构建及描述性统计249

二、研究假设与方案设计253

三、事件前后波动率估计结果257

四、分析师监管法规对公告日波动率影响的时间序列检验259

五、分析师监管法规对公告日波动率影响的横截面方差261

研究小结263

第二节 分析师监管法规对分析师行为和绩效的影响研究264

一、数据来源和样本选择265

二、预测精度的单因子检验——单个分析师预测VS.分析师群体一致性预测268

三、预测精度的固定效应回归——单个分析师预测VS.分析师群体一致性预测271

四、规模、行业、法规控制下子样本结果——单个分析师预测VS.分析师群体一致性预测273

研究小结277

第八章 完善我国证券分析师监管的政策建议279

一、建议一：加强分析师信息收集活动和信息来源的监管279

二、建议二：加强分析师信息的形成过程留痕监管281

三、建议三：预防分析师发布信息时滥用其市场价格影响力281

四、建议四：完善分析师主动监管线索的实时收集机制282

五、建议五：完善分析师监管的法律法规283

六、建议六：规范和完善分析师职业规范和声誉形成机制283

七、建议七：加强中小投资者金融素养教育285

八、建议八：建立以个人职业信用为核心的分析师评估监管机制286

参考文献288

后记316