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第一章　公司价值与公司价值评估1

第一节　公司价值概述1

一、公司价值的含义2

二、公司价值的表现形式3

第二节　公司价值评估理论及其演变8

一、费雪的资本价值评估模型8

二、威廉姆斯的股利折现模型10

三、MM的公司价值评估模型11

四、公司价值评估理论的新发展14

第三节　公司价值评估的需求16

一、价值投资的需要16

二、企业实施兼并、收购的需要18

三、公司价值管理的需要21

四、制订并实施期权激励计划23

五、首次公开发行股票的需要27

六、为公司发展募集资本29

第四节　公司价值评估的局限31

一、未来的不确定性决定了价值评估的高风险性31

二、信息成本决定了公司价值评估的有限时效性32

三、人的主观因素决定了公司价值评估的非绝对客观性34

四、评估过程决定评估结果35

本章小结35

思考题36

参考文献37

第二章　价值评估原理与方法38

第一节　资产的内在价值与评估方法39

一、债券的内在价值与评估方法39

二、股票估值模型43

第二节　股权现金流量折现模型48

一、股权现金流量及其计算方法48

二、股权现金流量折现模型53

第三节　公司自由现金流量折现模型54

一、自由现金流量及其计算54

二、自由现金流量折现模型57

第四节　经济利润折现模型59

一、经济增加值的含义59

二、经济增加值折现模型60

第五节　调整现值模型61

第六节　非折现估值模型62

一、乘数法估值模型62

二、期权估值模型64

第七节　估值模型的评价与选择65

一、股利折现模型65

二、现金流量折现模型66

三、乘数法估值模型67

四、期权估值法68

本章小结68

思考题69

参考文献70

第三章　价值创造的原理及评价方法71

第一节　经营者在资本预算中寻求价值创造的机会71

一、实施净现值大于零的项目72

二、需要解决的两个技术问题72

三、经营计划中价值创造的来源75

第二节　经营者在筹资管理中的决策方法76

一、净现值法的不适用性76

二、筹资决策时应考虑的要素77

三、资本结构与企业价值80

第三节　所有者对企业价值创造能力的评价81

一、评价企业价值创造的基础——经济增加值82

二、管理资产负债表82

三、评价企业价值创造88

本章小结90

思考题90

参考文献91

第四章　基于价值创造的企业价值评估模型92

第一节　价值估值模型与现金流量估值模型的内在联系93

第二节　公司价值与价值创造之间关系的实证研究94

一、研究假设94

二、样本与指标选择95

三、数据整理95

四、实证结果96

第三节　公司价值创造的来源与途径97

一、公司价值创造的来源97

二、公司价值创造的途径99

第四节　影响公司价值评估的因素分析101

一、影响公司价值的价值驱动因素101

二、影响公司价值评估的变量和因素102

本章小结104

思考题104

参考文献105

第五章　自由现金流量的估计106

第一节　重组财务报表与自由现金流量状况107

一、重组资产负债表与投入资本107

二、利润表的调整与营业净利润114

三、自由现金流量状况117

第二节　重组财务报表与公司的历史绩效118

一、分析投入资本回报率119

二、收入增长分析122

三、信用等级与资本结构123

四、更复杂的问题124

第三节　绩效预测与自由现金流量估算129

一、预测前的准备工作129

二、预测方法131

三、合理性检验143

本章小结144

思考题145

练习题145

参考文献147

第六章　确定公司的资本成本148

第一节　资本成本与加权平均成本149

一、资本成本及构成149

二、加权平均成本149

第二节　债务资本成本151

一、公司债务的违约风险与补偿率151

二、公司债券的持满到期收益率与债券信用等级152

第三节　权益资本成本155

一、股利折现模型法155

二、资本资产定价模型法156

第四节　公司的加权平均资本成本167

一、定义资本结构167

二、加权平均资本成本的计算公式168

本章小结169

思考题170

练习题170

参考文献172

第七章　企业价值的估算与结果解释173

第一节　计算经营价值174

一、折现自由现金流量174

二、折现连续价值178

三、计算公司经营价值183

第二节　计算权益价值184

一、非经营性资产184

二、非权益要求权184

三、计算公司权益价值及每股价值186

第三节　检验基本假设187

一、隐含的投入资本回报率187

二、隐含的权益回报率188

三、隐含市盈率189

四、隐含市净率189

本章小结189

思考题190

参考文献190

第八章　乘数法估值模型191

第一节　乘数估值法概述191

一、乘数估值法的基本思想191

二、乘数的分类192

三、乘数估价法的优缺点194

第二节　选择合适的乘数195

一、选择一个合适的乘数195

二、为增强可比性而进行调整195

三、不同时期条件的改变195

四、会计政策差异的问题196

第三节　几种常用乘数197

一、市盈率198

二、市净率205

三、市销率211

四、PEG——发现投资价值217

本章小结218

思考题219

练习题220

参考文献221

第九章　期权估价模型222

第一节　期权定价理论222

一、什么是期权222

二、期权价值的影响因素224

三、期权定价模型226

第二节　实物期权231

一、扩张期权231

二、时机选择期权233

三、放弃期权233

第三节 期权估价在企业价值评估中的应用235

一、需要说明的几个问题236

二、评估自然资源类企业的价值236

三、评估高新技术类企业的价值237

本章小结238

思考题239

参考文献239

第十章　企业价值评估中的专题问题240

第一节　多业务企业的价值评估问题241

一、估算业务单元的管理资产负债表241

二、估计每个业务单元的资本成本245

三、加总各业务单元的价值246

第二节　高成长企业的价值评估问题247

一、高成长企业的估值方法248

二、苏宁电器的估值分析248

第三节　新兴市场中的企业价值评估问题252

一、汇率、通货膨胀率和利率差异253

二、将通货膨胀因素计入历史性分析与预测254

三、将新兴市场风险纳入估值257

四、估算新兴市场的资本成本260

本章小结262

思考题263

参考文献263