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第1章 期权：特征和收益结构1

1.1 看涨期权1

1.2 看跌期权3

1.3 影响期权价格的6个因素4

1.4 看涨期权价值：内在价值和时间价值7

1.5 看涨期权价格与到期日长短的关系8

1.6 看跌期权与股价的关系9

1.7 我国股指期权与股票期权合约的重要特征10

1.8 如何选择获利可能性大的期权11

1.9 买卖期权应注意的事项13

1.10 期权的简易套利策略14

1.11 小结15

第2章 期权定价与经济意义16

2.1 欧式看涨期权与实务应用的意义16

2.2 欧式看跌期权的定价与实务应用的意义18

2.3 隐含波动率与波动率曲面19

2.4 小结21

第3章 期货和期权组合的风险控管：Greeks和拴住风险的实务应用22

3.1 Delta风险的对冲原理22

3.2 Gamma风险的对冲原理28

3.3 Vega风险的对冲原理32

3.4 Theta：期权时间价值小时的风险37

3.5 Rho：利率风险41

3.6 Lambda（λ）：期权价格弹性系数42

3.7 实际应用各种期权风险和风控43

3.8 风险控管投资组合的各种Greeks风险：简单且方便的风控工具44

3.9 期权的拴住风险47

3.10 小结49

第4章 股指期权原理和应用50

4.1 简介50

4.2 期货期权的定价50

4.3 股指期权54

4.4 保护性看跌期权56

4.5 债券和股票投资组合的保护性看跌期权58

4.6 90/10策略62

4.7 保护性看涨期权的发行63

4.8 合成投资组合：创新64

4.9 合成资产分配66

4.10 指数挂钩的定期存款66

4.11 小结67

第5章 看涨和看跌期权的平价关系：套利及复制产品68

5.1 简介68

5.2 看涨和看跌的平价关系及套利68

5.3 在股息支付下的平价关系73

5.4 复制金融产品74

5.5 美式看涨及看跌期权的均衡关系77

5.6 小结79

附录5A80

第6章 二叉树期权定价模型：美式和限界期权的应用82

6.1 简介82

6.2 模型假设82

6.3 单一期的定价模型83

6.4 期权定价的实例87

6.5 美式看跌期权的定价90

6.6 限界期权（或称敲入、敲出期权）的定价：二叉树法92

6.7 小结94

第7章 常见的奇异期权：原理与应用95

7.1 简介95

7.2 亚洲式期权96

7.3 打赌期权或数据期权97

7.4 后定期权100

7.5 小结102

第8章 障碍期权的原理和应用：奇异期权103

8.1 定义和到期收益103

8.2 使用敲入和敲出期权的实务案例105

8.3 小结107

第9章 沪深300波动率指数的构建：市场焦虑恐慌指数与金融事件发生的密切关系108

9.1 什么是波动率指数108

9.2 新旧VIX替换的原因109

9.3 新VIX指数的经济功能109

9.4 新VIX的构建过程110

9.5 VIX的历史高低点115

9.6 VIX是市场焦虑恐慌的温度计116

9.7 小结117

第10章 VIX的二元期权的实务应用和交易策略118

10.1 VIX期权的定义118

10.2 实务应用与交易策略119

10.3 各种不同VIX二元期权的定价122

10.4 小结124

第11章 买进看涨期权策略125

11.1 采用买进看涨期权策略的情况125

11.2 实值、平值及虚值看涨期权的风险及收益126

11.3 短期、中期及长期看涨期权的选择128

11.4 用Delta选择高收益率的看涨期权128

11.5 从不同标的中选择最好的看涨期权129

11.6 事后调整策略130

11.7 股价下跌的防卫策略132

11.8 小结134

第12章 买进看跌期权135

12.1 买进看跌期权与放空标的股的比较135

12.2 实值及虚值看跌期权的收益差异137

12.3 看跌期权的时间价值与交易策略138

12.4 选择最佳的看跌期权139

12.5 如何实现获利及调整交易仓位140

12.6 停损措施142

12.7 小结144

第13章 牛市价差145

13.1 牛市价差的盈亏分析145

13.2 3种不同的牛市价差147

13.3 牛市价差与单一看涨期权的比较148

13.4 牛市价差的应用150

13.5 事后调整策略154

13.6 小结155

第14章 熊市价差156

14.1 熊市价差的构建与盈亏分析156

14.2 选择熊市价差157

14.3 事后交易仓位的调整159

14.4 小结159

第15章 蝶式价差160

15.1 蝶式价差的损益分析160

15.2 看多及看空价差的选择162

15.3 执行价间距不等的蝶式价差164

15.4 交易头寸的调整166

15.5 小结167

第16章 卖出波动率的交易：上跨式策略168

16.1 简介168

16.2 上跨式的损益分析168

16.3 事后交易仓位的调整171

16.4 对等股票仓位的调整方法174

16.5 上跨式风险控管措施175

16.6 不同执行价的梯形上跨式177

16.7 小结179

第17章 买入波动率的交易：下跨式策略180

17.1 构建及损益分析180

17.2 交易仓位的事后调整182

17.3 梯形下跨式策略185

17.4 小结187

第18章 无备兑看涨期权的发行188

18.1 发行平值看涨期权的盈亏分析188

1 8.2 发行虚值及实值看涨期权的盈亏分析190

18.3 平值看涨期权反复运用191

18.4 小结192

第19章 出售备兑看涨期权193

19.1 出售备兑看涨期权的盈亏分析193

19.2 实值及虚值备兑看涨期权发行的盈亏及风险比较195

19.3 投资收益率的计算196

19.4 分散风险：实值及虚值策略的混合197

19.5 股价下跌时的事后调整198

19.6 股价上升时的事后调整202

19.7 小结204

第20章 时间价差205

20.1 简介205

20.2 构建中性时间价差205

20.3 事后交易仓位的调整207

20.4 看多时间价差209

20.5 交易仓位的调整（看多策略）210

20.6 使用3种到期日的看涨期权210

20.7 小结211

第21章 比率看涨期权价差212

21.1 建构价差及盈亏分析212

21.2 模拟比率看涨期权发行214

21.3 比率高低的选择215

21.4 Delta中性价差217

21.5 事后交易仓位的调整217

21.6 小结221

第22章 孙悟空14招期权交易策略与事后随盘势变化的调整策略：风险管控并保存获利的潜力222

22.1 孙悟空第1招“大涨”：买入看涨期权与事后随盘势变化的调整策略222

22.2 孙悟空第2招“大跌”：买入看跌期权与事后随盘势变化的调整策略225

22.3 孙悟空第3招“不跌”：出售看跌期权与事后随盘势变化的调整策略228

22.4 孙悟空第4招“不涨”：出售看涨期权与事后随盘势变化的调整策略231

22.5 孙悟空第5招“突破”：下跨式策略与事后随盘势变化的调整策略234

22.6 孙悟空第6招“盘整”：出售勒式与事后随盘势变化的调整策略236

22.7 孙悟空第7招“温涨”：牛市价差与事后随盘势变化的调整策略238

22.8 孙悟空第8招“温跌”：熊市价差与事后随盘势变化的调整策略240

22.9 孙悟空第9招“温涨做庄”：牛市价差与事后随盘势变化的调整策略242

22.10 孙悟空第10招“温跌做庄”：熊市价差与事后随盘势变化的调整策略244

22.11 孙悟空第11招“先涨再盘整”：时间价差与事后随盘势变化的调整策略（以看涨期权构建）245

22.12 孙悟空第12招“先跌再盘整”：时间价差的事后调整策略（以看跌期权构建）248

22.13 孙悟空第13招“做多Gamma”，以获得收益250

22.14 孙悟空第14招“做多Gamma与买入勒式交易”252

第23章 不同盘势下的期权策略：投资者提问253

第24章 做市商的做市策略与权利和义务267

24.1 CBOE做市商的义务、限制与利益267

24.2 欧洲交易所269

24.3 香港联合交易所270

24.4 做市商的做市策略271

第25章 采用远期合约及期权套保价格风险：汇率和商品（白银、铜、锌铝、大豆、小麦等）277

25.1 远期合约与风险管理277

25.2 外汇期货合约与风险管理280

25.3 货币市场套期保值的风险管理策略280

25.4 期权与风险管理282

25.5 对冲竞争者的外汇优势285

25.6 会计暴露的风险管理285

25.7 小结286

第26章 运用商品互换期权的套保原理与案例287

26.1 商品互换287

26.2 商品互换的使用过程288

26.3 商品互换的定价290

26.4 互换价格293

26.5 商品互换期权294

26.6 价差互换296

26.7 参与互换298

26.8 加倍互换299

26.9 可展期互换300

26.10 场外互换301

26.11 运用商品互换合约的好处302

26.12 互换经纪商如何对冲自己的风险303

26.13 运用商品互换合约的关键要点303

第27章 对冲原料成本与产品价格价差风险的原理、期权定价与案例304

27.1 商品价差304

27.2 各种原料与产品价差风险的对冲方法：基差互换304

27.3 各种不同类型基差互换合约的定价306

27.4 商品价差期权的定价309